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债券基金要避坑,这四个指标请记牢

117次浏览     发布时间:2024-02-27 08:50:43    

债券也能 大跌

周一以及随后周二债券基金的显著回调无疑让许多债券基金持有人尤其是将债券基金视为货币基金优选替代品的持有人大惊失色了一番

单以跌幅绝对值而言对笔者这种以权益基金为主的老基民来看债基周一的跌幅不值一提

毕竟以中证准债债基指数来看周一也就下跌了 0.26%再加上周二下跌 0.10%不过是 洒洒水 而已

但架不住债券基金本来就涨得少这么一跌可就是回到了 8 月中旬的水平不过几天回吐三个月的收益这让本来就以绝对收益为诉求的债券基金持有人怎么受得了

有许多朋友来问手里拿的债券基金怎么办因为没看到具体基金名字所以只能笼统的回答一句短期债券基金风险还小硬抗也罢了长期债券基金得当心

朋友的随后的提问让我大吃一惊怎么判断一个债券基金是短期债券基金还是长期债券基金

我顿时在醒悟主要买债券基金的往往本来就是基金小白中的小白而偏偏债券其实是一个远比股票复杂的金融品种债券基金也远比股票基金要不透明作为基民直接进行债券基金投资是一件高难度事情

这里只能做一点基本普及和避坑指引

为什么债券投资那么难

记得很多年前我在香港中文大学念书时在债券之神 Bill Gross 传奇的感召下一度想研究下债券

然后在图书馆借了一本九百多页的固定债券投资手册回来坑那时候课余时间多勉勉强强是读完了但对精研债券是彻底打了退堂鼓而是选择以指数基金的方式对债券进行大类别投资

至于原因除了债券投资的 科学性 远不如股票之外更重要是知难而退

相比股票总体就是一类投资品种除了偶尔有优先股这样可以不关注的异类之外其实要入门基本知识还是简单的

但债券这玩意儿说是一类投资品种但其实下面细分的品类太多

下表是我按照中国债券基金持仓做的一个简单的分类普通基民要搞明白下面每一个分类都不是一件容易的事情了

而美国债券市场超级发达品类和复杂度就远胜于我们按照美国的发展历程未来中国的固定收益类投资也只会越来越复杂对普通基民的学习难度更大

01

债券难债券基金更难

债券本身就复杂而要研究债券基金就更复杂

这种复杂很大程度上来自于基金债券类持仓信息披露的透明度不如股票

对于基金的股票持仓大多数基民都知道每个季度会披露十大权重股半年报和年报披露所有股票持仓然后还有行业分布辅助判断能做的分析还是相当多的

但是对债券基金十大权重是没有的全持仓就更不用想了你能看到的微观持仓数据就是每个季度一样的五大持仓

比如下图是某个债券基金披露的数据像这种持仓比较集中五大持仓就占去六成净值的真的一个个券种仔细看一下大体还能了解下

但你要遇上类似下面这种五大重仓债券你说能看出个啥

正因此对于债券基金很大程度上只能盲人摸象对债券下面的主要类别分布有一个了解更细节的信息就不要想了 —— 这也是为何债券基金遇上企业债 暴雷 会人心惶惶因为哪怕你对某类债券特别担心也很难得知你持有的债券基金是否持有相关债券

02

避坑的四个视角

债券基金要避坑不容易这里只能勉为其难介绍几个可以参考的信息

1、长债与短债

债券有一个叫 久期 的指标去衡量其对利率变动的敏感性久期越大则利率波动风险越大

很可惜我们的债券基金不似许多海外同行会披露这一数据所以对于债券基金的久期情况我们无从得知

至多是从大类别上来看知晓一直基金是短债基金还是中长期债券基金

有些债券基金名字中就会有 短债 的字样或者在投资范围内就标明了是短债这种就比较可爱直观了

比如笔者之前在短期纯债 PK 短融存单现金替代行不行提到的天弘安利短债名字中就有这样的说明

而它家在投资原则中对期限也有明确的界定

债券资产投资占基金资产的比例不低于 80%, 其中投资于短期债券资产的比例不低于非现金基金资产的 80%每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后本基金持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%, 其中现金不包括结算备付金存出保证金应收申购款等

本基金所指短期债券为剩余期限或回售期限不超过 397 天 (含) 的债券资产包括国债央行票据金融债企业债公司债公开发行的次级债地方政府债政府支持机构债中期票据短期融资券超短期融资券可分离交易可转债的纯债部分

但若名字或者投资原则中没说明的有时候我们就只能借助第三方分类

比如你用天天基金查看某只基金会显示其实债券型基金下的长债还是短债如果你担心利率上行风险意味着债券价格下跌那么就要多选择短债规避长债类基金

2、债券杠杆

基金的债券投资与权益类投资最大的一个不同就在于债券基金偏爱加杠杆

由于债券风险相对较低所以在低利率时代许多基金 —— 尤其是定期开放型基金会选择通过回购交易等方式拆借资金放大资金杠杆来提升收益

杠杆这东西看准了自然收益多多看错了或者遇上周一这种债市整体萎靡自然也就跌得多

所以基金季报中要高度留意 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 这张表

首先要看的就是 合计下表是某只定期开放债券基金的三季报152.70% 意味着其债券仓位是净资产的 1.527 倍收益和波动都会如此放大至于 5 和 7 两行数据随后也会介绍到

传统债券基金杠杆率要控制在 140%即根据公募基金运作管理办法基金总资产超过基金净资产的百分之一百四十但是定期开放的债券基金这块可以放大到 200%

债券基金持有人可以根据债券基金种类和上面这个值评估你持有的基金杠杆是否较大

3、短融券

在上面的债券投资组合中仅有的具有期限属性可以辅助判断债券基金期限长短的品种就是 短融券

所谓 短融券

在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内365 天以内还本付息的有价证券其发行对象为银行间市场机构投资者包括银行证券保险基金农商银行财务公司及部分企业

因为短融券上限 365 天所以一个债券基金的短融券比例越高那么可以推测是总体久期越短对利率波动越不敏感

所以你会发现许多界定为短期纯债的基金短融券比重可能要达到六七成甚至更多而长期纯债许多可能只有百分之十几二十的比重

4、可转债

可转债虽然名字中带有一个 但是却兼具 股性债性

如果债券基金持有的可转债偏 股性A 股行情好时涨得是很喜人但是遇上 A 股萎靡可能跌得比股票少点但是相比债券可依然是厉害的很

比如下表这些债券基金你看名字恐怕不会有任何联想到 可转债但是看持仓才会发现高比例的可转债持仓进而导致其中不少今年迄今是亏损而且亏损不少的

当然债券基金的选择总体依然是一件比权益类基金更复杂的事情实在不想添这个麻烦也不妨考虑下以FOF或者基金投顾的分散化方式来间接投资。

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