【IPO】聊聊IPO前的股改

企业发展如果没有资金的支持，别说发展，也许连生存都十分困难。如果企业在发展过程中，资金不足以支持高增长的资金需求，那么通过上市，可以迅速扩大融资渠道，增强企业在市场上的竞争力。但并非所有企业想要融资时都要选择上市，的确，上市是企业发展过程中的一种融资路径，但盲目上市是不可取的。企业选择上市必须与企业自身发展战略需要相契合。企业应该有选择地做好上市准备，实现真正意义上的企业上市。

一、企业股份制改组

我国法定的公司形式有两种：有限责任公司和股份有限公司。根据《公司法》第120条规定：本法所称上市公司，是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。依据现行的证券法相关规定，只有符合一定条件的股份有限公司才可以申请上市，因此，有限责任公司想要上市，必须转换公司的形式，转换成股份有限公司，这个过程也称为“股份制改革（或改组）”。

（一）什么是股改？

股份制改革，是指企业依照《公司法》和《证券法》等法律的相关规定，将有限责任公司改造成股份有限公司。股份制改革的目的在于建立产权清晰、权责分明、政企分开、管理科学的现代企业制度，并为企业成功上市融资提供体制基础及实体资质。企业股份制改组阶段的工作重心就是确定发行人主体资格及公司法理、规范运作。股改之后，在公司具备相当条件之后，可以申请上市从而进行融资。

（二）股改的底层逻辑

1、《公司法》第71条规定：有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权。股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。股东应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知之日起满三十日未答复的，视为同意转让。其他股东半数以上不同意转让的，不同意的股东应当购买该转让的股权；不购买的，视为同意转让。经股东同意转让的股权，在同等条件下，其他股东有优先购买权。两个以上股东主张行使优先购买权的，协商确定各自的购买比例；协商不成的，按照转让时各自的出资比例行使优先购买权。此项规定构成了对有限责任公司股东向他人转让股权的限制，保证了在股东愿意行使购买权的情况下，能够排斥第三人加入公司，这是有限责任公司人合性的最显著体现。

2、而在《公司法》中，并未对股份有限公司作此类相关要求。股东持有的股份可以依法转让，不会受到股东优先购买权的限制。因此，股份有限公司资合性较强，资合企业认为投资人投入企业的主要是资本，而不是投资人本身，所以话语权与出资的多少正相关，只需要确保投入的资本安全、能获得回报就行。

3、因此，股改可以将人合性较强、股权转让受到限制的有限责任公司变更为资合性强、股份可以自由转让的股份有限公司。股改能够使得公司获得上市申请的资格。

（三）股份制改革的方式

1、发起设立：是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。

2、募集设立：是指发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的 35%；但是，法律、行政法规另有规定的，从其规定。

二、律师在股改中的作用

企业股份制改组上市要聘请具有从事证券相关业务的会计审计机构、资产评估机构、律师事务所以及主承销商等中介机构共同完成运作过程。企业股改离不开他们的帮助。股改中，律师的任务是：

1、协助公司及券商制定改制重组方案，确定股份公司的主营业务、资产范围等。在此项工作中，根据公司实际情况尽量避免同业竞争及关联交易是关键，要使之符合相关要求，同时不致影响公司的整体利益。

2、方案一经确定，律师将展开尽职调查。调查方式包括：全面、大量收集各方相关资料、实地考察、与相关人员谈话及向有关部门调查核实等。

3、指导企业相关人员，规范企业行为，初步建立现代企业制度的架构，为股份公司的设立铺路。

4、协助企业编制并签署《发起人协议》、股份公司《章程》等一系列相关法律文件。

5、在完成调查核实工作后，律师将依据改制方案及实际情况，就股份公司的设立编制《法律意见书》，该文件内容涉及股份公司的资产、业务、人员、财务、机构等，是设立申报材料中必备的法律文件之一。

6、协助企业及中介机构准备申报材料，并就相关问题，提供专业的法律意见。

7、参与股份公司创立大会工作。

8、企业及中介机构要求的其他工作。

三、法律风险

1、股份制改革后的股份有限公司的设立与变更、公司的组织结构和公司章程的编制必须符合《公司法》的相关规定。

2、股份制改革后，要符合完整性和独立性。完整性包括公司的组织架构完整、健全，以及拟上市公司自身的产供销等经营管理体系的完整。独立性包括公司的业务、资产、人员、机构、财务等方面的独立。

3、股份制改革应当规避同业竞争问题和做好关联交易的信息披露义务。

4、在股改过程中，可能会遇到股权代持、股权转让瑕疵或历次存在的股权转让中可能存在诉讼的情况。这时，股东必须积极履行信息披露义务，帮助中介机构进行股权还原，提出解决方案。

四、萍论

1、企业获得上市申请资格进行上市融资，可以拓宽企业融资渠道，巩固竞争优势。

2、除了企业发起人自身将有限责任公司的形式变更为股份有限公司之外，还可以通过发起设立或募集设立的方式设立股份有限公司。

3、股改可以将人合性较强、股权转让受到限制的有限责任公司变更为资合性强、股份可以自由转让的股份有限公司。

4、拟上市企业可以寻找律师帮助其进行股改，然后上市。